Thị trường bạc giấy: Lâu đài xây trên cát
Trên các sàn giao dịch tương lai như COMEX và London Bullion Market (LBMA), tổng giá trị các hợp đồng bạc "giấy" (paper silver) — bao gồm hợp đồng tương lai, quyền chọn, ETF, và chứng chỉ — gấp khoảng 28 lần lượng bạc vật chất thực sự có sẵn để giao hàng.
Tại sao tỷ lệ 28:1 là vấn đề?
Hãy tưởng tượng một ngân hàng chỉ giữ 1 đồng tiền mặt cho mỗi 28 đồng trong sổ sách. Nếu nhiều người đồng thời đến rút tiền, ngân hàng sẽ phá sản. Đây chính xác là rủi ro mà thị trường bạc đang đối mặt.
Hệ thống hoạt động được chỉ vì phần lớn người sở hữu bạc giấy không bao giờ yêu cầu nhận hàng thật. Họ mua đi bán lại hợp đồng, thanh toán chênh lệch bằng tiền mặt, và giả định rằng bạc thật "luôn có sẵn" nếu cần.
Khi niềm tin lung lay
Nhưng điều gì xảy ra khi niềm tin đó bị lung lay? Chúng ta đã thấy dấu hiệu:
- Phong trào #SilverSqueeze năm 2021 đã khiến COMEX giao động mạnh chỉ sau vài ngày
- Phí bảo hiểm (premium) cho bạc vật chất tăng vọt 50-100% so với giá sàn trong nhiều thời điểm
- Lượng bạc registered trên COMEX giảm liên tục, cho thấy bạc đang được rút ra
Với tỷ lệ 28:1, chỉ cần khoảng 3-4% người nắm giữ bạc giấy đồng thời yêu cầu giao hàng vật chất, toàn bộ hệ thống sẽ sụp đổ. Đây là lý do tại sao sở hữu bạc vật chất — chứ không phải bạc giấy — có ý nghĩa sống còn.
